出品/联商网

撰文/和二

编辑/西泠雪

8月14日，唯品会发布2025年第二季度财报。财报显示，第二季度实现净营收258亿元(人民币，下同)，Non-GAAP净利润21亿元。同时，二季度商品交易总额(GMV)为514亿元，同比增长1.7%；超级VIP(SVIP)活跃用户数同比增长15%，贡献线上销售的52%。公司预计今年第三季度净营收将在207亿元至217亿元之间，较去年同期增长约0%至5%。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示：“为更有效地向用户传递品牌特卖价值，我们的团队正在推进内部变革，一方面强化买手制好货能力，另一方面提升业务模式的独特性、灵活性及运营效率，驱动业务实现长期可持续增长。”

从财报来看，一方面，GMV增长回正与SVIP活跃用户数两位数增长，证明唯品会在市场端依然有较大上升空间。但另一方面，一季度和二季度营收均略有下滑，证明平台经营效率有待提升，需要进一步缩小GMV与营收之间的差距。

业务方面，第二季度，唯品会超级大牌日和超级品类日栏目的整体业绩同比增长17%，核心栏目的业绩增长为其GMV回正奠定了基础。同时，唯品会从去年开始推出的两个促销栏目“限时狂秒”和“天天低价”，在吸引用户回访复购方面亦有较好表现，对于增强用户对平台“闪购”和“寻宝”体验的感知度产生了积极作用。

财报还显示，“唯品独家”商品整体业绩在第二季度取得显著增长，NEXY.CO奈蔻等众多知名品牌的“唯品独家”商品业绩贡献占比持续提高。“唯品独家”是唯品会与各大知名品牌合作的差异化货品，平台希望借此强化差异化优势，留住更多高价值用户进而提升复购率，这一块也是外界持续关注的焦点。

同时，第二季度唯品会继续“扩容”SVIP权益，新增53项涵盖音乐、视频及生活服务等领域的高频权益，并将多个酒旅权益升级为金卡/白金卡级别。SVIP贡献了该平台超过一半的线上消费，是平台业绩的主要驱动力来源。预计唯品会还将持续增厚会员权益，以发展和留住更多高价值用户。

笔者还留意到，今年上半年，唯品会在奢品促销方面发力较多。媒体报道显示，唯品会在其私享特卖活动、“限时狂秒”栏目中推出的BURBERRY、Michael Kors、Coach、Tory Burch等低折扣奢侈品牌的包袋，激发了平台用户的消费热情。本次财报也提到，第二季度，平台上Michael Kors等品牌的深度折扣商品丰富度大幅提升。这有望给平台下半年的销售带来更多想象空间。

零售电商业内人士认为，奢侈品特卖在今夏的火爆，本质上还是源于消费观念的变迁，新中产作为消费的主力人群，更注重性价比，消费也更理性，即使在奢侈品领域，也希望以更低的价格买到更好的商品与品牌。

另一方面，奢侈品特卖对供应链有着更高的要求，从挖掘正品低价的商品到商品供应链成本控制，以及如何对商品实现有效的运营管理，都是对平台的考验。只有建立对供应链全链条的管控能力，才能让奢侈品特卖最终成为现实。

公司现金方面，截至2025年6月30日，唯品会持有的现金及现金等价物、受限资金总额为247亿元，短期投资为30亿元。此外，2025年上半年，唯品会通过股票回购与分红回报股东超6亿美元。充裕的现金、稳健的股东回报表现，有利于稳定市场信心。

整体来看，唯品会二季度业绩表现符合预期，对后市持乐观态度的机构较多。比如招商证券认为，“长期看，唯品会稳固的正品特卖心智和供应链能力支持下的平台价值将保持稳固”。中信证券则表示，“尽管短期增长承压，经济刺激政策有望带来业绩催化，叠加公司积极的股东回报策略，具备长期投资价值。维持买入评级。”

不过，下半年唯品会收入能否重回增长轨道还有待观察。除持续加码独家、大牌低价的货品供给外，平台还需在用户运营上推出更具实效的举措——毕竟，活跃用户规模的回升才是收入持续增长的核心动力。